A Escassez de Dólar Chegou: a África Excede Fora dos Dólares.
Dois meses atrás, ao analisar os últimos spreads de base, mostramos que um desenvolvimento perturbador, marcado pela primeira vez aqui em março, estava piorando: a "Escassez de Dólar Global Intensifica ao Pior Nível desde 2012."
Esperávamos que essa falta se manifesta sinteticamente - e gradualmente - principalmente sob a forma de pressão sobre os preços dos ativos, quando os participantes do mercado que se encontravam em uma posição com déficit em dólares foram forçados a liquidar ativos denominados em USD. Isso aconteceu ao longo do ano, já que muitos mercados emergentes e fundos de riqueza soberanos, para não mencionar a China, procederam a descarregar reservas denominadas em USD.
No entanto, em uma mudança inesperada de eventos, o desaparecimento de dólares não só sintéticos, mas muito físicos atingiu uma região muito mais difícil e muito mais rápido do que esperávamos. África.
De acordo com o WSJ, algumas das maiores economias de África, incluindo Nigéria, Angola, Etiópia e Moçambique, restringem o acesso ao dólar para proteger as reservas que diminuem.
As implicações são dramáticas, pois a falta de dólares para as operações de negócios diárias significa que as empresas da Transcorp Hotels para gigantes internacionais como a General Electric Co. e a Coca-Cola Co. estão lutando para obter os dólares que precisam para importações ou para enviar lucros para casa .
Embora a falta tenha sido prevista aqui em muitas ocasiões, no entanto, é bem diferente de vê-lo em ação. A escassez ocorre quando o ingresso de dólares das exportações de recursos, do petróleo para o algodão (mas principalmente o petróleo) despencou com os preços dessas commodities. A derrota de commodities também está pressionando as moedas locais, que alguns bancos centrais estão tentando suportar com o menor suprimento de dólares.
Este aperto de dólar é frustrante para investidores, aumentando custos e atrasando projetos. Isso pode dificultar o investimento futuro em países que se recuperam da queda dos preços das commodities. "Foi um passeio difícil para muitas empresas na Nigéria, se não todas as empresas", disse o Sr. Ozigbo, presidente-executivo da Transcorp Hotels.
Em nenhuma parte, a escassez de dólares foi mais aguda do que a Nigéria, que obtém mais de 90% de suas reservas em moeda estrangeira das exportações de petróleo. O declínio do petróleo enviou o valor do naira, a moeda da Nigéria, fortemente menor no início do ano. Em março, o Banco Central da Nigéria fixou sua taxa de câmbio em cerca de 199 naira ao dólar. Até este mês, as reservas cambiais caíram 18% para US $ 29,5 bilhões em relação ao mesmo mês do ano passado; estão em declínio rápido.
Conforme relatado anteriormente, no passado, o banco central da Nigéria introduziu uma lista de 41 itens, de carne para concreto, para os quais não liberará dólares. Mas, não importa o que um comprador deseja que seus dólares, seu pedido deve ser examinado contra esta lista, abrandando qualquer tentativa de comprar a moeda.
Um comerciante troca dólares por naira nigeriana em Lagos, Nigéria.
Foto: Joe Penney / Reuters.
Enquanto os controles de capital podem ter retardado o colapso da moeda nigeriana, todo o banco central conseguiu fazer é mudar o impacto da escassez de dólar para longe do seu próprio balanço de reserva e para a economia doméstica, que atingiu uma parede de tijolos agora que quase não há dólares com os quais fazer negócios no dia-a-dia.
Outros titulares de exportação de energia estrangeira africanos seguiram os passos da Nigéria: Angola agora lista indústrias, incluindo os setores de petróleo e alimentos, que têm prioridade para as reservas de dólar do país. Em Moçambique, o governo exige que as empresas convertam a metade de qualquer receita em dólares para o local moeda, como parece reforçar suas reservas.
"Obviamente, não é como costumava ser, onde você iria ao banco e ganharia seus dólares", disse Jay Ireland, diretor-presidente da África para a GE. "Agora é um processo que eles exigem e leva mais tempo", disse ele, falando sobre Nigéria e Angola.
O Sr. Ireland disse que a GE continua empenhada em projetos de longo prazo na África, mas a falta de dólar significa que agora leva os clientes locais mais tempo a comprar produtos da GE com preço em dólares.
Isso também é conhecido como "abordagem da Venezuela", onde os regimes de controle de capital FX incrementais foram tentados apenas para descobrir que nenhum deles realmente funciona.
Enquanto isso, na África, a escassez de dólares é tão aguda, mesmo algumas das empresas mais seguras e respeitadas do mundo com operações africanas estão começando a ter o impacto. Caso específico, a Coca-Cola, que tem estado em África há quase um século e pode obter dólares em todos os seus negócios. No entanto, "a gigante da bebida está preocupada com o fato de seus fornecedores começarem a sentir a pitada enquanto lutam para financiar as importações de que precisam". Se não houver mudanças na política monetária, ela pode se tornar um desafio maior e esse é um espaço que estamos assistindo muito de perto ", disse Adeola Adetunji, diretora-gerente da Coca-Cola na Nigéria." O negócio não é como de costume ".
Quanto às empresas menores e menos respeitáveis, a falta de dólar significa que o negócio está efetivamente congelado:
A Transcorp do Sr. Ozigbo precisa de dólares para pagar contratados e importar materiais de construção para atualizar um hotel e construir outro, entre outros projetos de construção.
No ano passado, obter uma "quantidade considerável" de dólares teria levado 48 horas por semana, disse o Sr. Ozigbo. Agora, a Transcorp tem sorte se conseguir o dinheiro dentro de três semanas, disse ele.
Em meio a atrasos, o custo de atualizar o Hilton em Abuja aumentou de cerca de 16 bilhões de naira (US $ 79 milhões) para cerca de 26 bilhões de naira desde o ano passado. O Sr. Ozigbo agora tem sérias dúvidas sobre se seu projeto permanecerá economicamente viável.
Com certeza, os bancos centrais africanos têm uma saída simples: deixe de defender suas moedas e deixe o mercado determinar o valor justo. O problema com esta abordagem é que prontamente leva a uma desvalorização imediata da moeda, e sem falhas, hiperinflação e agitação social. O último não é uma opção para muitos países africanos, onde a inflação já está em alta velocidade nos dois dígitos.
Angola, que é o segundo maior produtor de petróleo de África após a Nigéria, também usou seus dólares para sustentar sua moeda, o kwanza. Seu banco central diz que planeja ficar nesse curso.
"Se desvalorizarmos, terá um enorme impacto sobre a inflação porque a maioria dos nossos alimentos é importada", disse Gualberto Lima Campos, vice-governador do Banco Central de Angola. O país possui uma taxa de inflação anual de 14%.
É claro que a defesa de uma moeda é um jogo perdedor, já que recentemente a Argentina, mas o Banco Nacional Suíço, infamamente, admitirá.
"À medida que os bancos centrais africanos colocam restrições ao acesso aos seus dólares, enquanto queimam essas reservas para suportar suas moedas, eles também estão acumulando problemas de longo prazo". Poucos investidores querem colocar dinheiro em um país a uma taxa de câmbio oficial que não é definido pelo mercado e que não é visto como sustentável a longo prazo ", disse Charles Robertson, economista-chefe global do banco de investimento Renaissance Capital".
Por enquanto, a África evitou o "monstro da hiperinflação", resultado de uma escassez muito previsível de dólares, no entanto, a contagem regressiva está em vigor e, a cada dia que passa, os preços do petróleo não se recuperam, a inevitabilidade de um colapso total da moeda continental, com hiperinflação e agitação social a seguir, torna-se cada vez mais provável.
Pior ainda, a África é apenas o começo: enquanto as manifestações são diferentes, a mecânica da escassez de dólares, que quantificamos recentemente nos trilhões de dólares, é universal e se o caminho de divergência da taxa do Fed com o resto do mundo continue empurrando USD sempre mais alto, em breve essa escassez de USD escapará dos limites do continente mais pobre do mundo e atingirá um lugar onde será muito mais difícil ignorar as conseqüências adversas do colapso global das commodities e da política monetária do Fed.
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Escassez de Forex: seus efeitos multiplicadores, causas e panaceia.
Até agora, a crise do forex está longe de ser resolvida. Infelizmente, tem efeitos multiplicadores pessimistas que precisam ser abordados se quisermos sustentar as conquistas econômicas (alta taxa de crescimento econômico, baixa taxa de inflação, baixa taxa de juros e suficiência alimentar) nos últimos quatro anos. O Forex é uma linha de vida do sangue para o crescimento da economia e deve sempre estar em plena oferta se a vida da boa economia for sustentada. As pessoas discutiram e fizeram numerosas sugestões sobre o atual stand forex no Malawi. Há uma escola de pensamentos diferente sobre por que a falta de divisas continua a ser desenfreada e como isso pode ser resolvido. No entanto, eu quero revisar criticamente alguns dos efeitos multiplicadores da falta de divisas, forças atrás da crise e fazer sugestões sobre como o problema pode ser minimizado.
Combustível (parafina, gasolina e gasóleo) a escassez alcançou em estágio crítico. Você não precisa ser professor em economia para saber o link entre forex e crise de combustível. O combustível conduz a economia de várias maneiras. Sem combustível, não há transporte de bens pesados, como fertilizantes de subsídio, sem produção e fabricação de produtos, especialmente onde as usinas de produção usam motores diesel, nenhum gerador de diesel no hospital se um paciente estiver em sala de operação, sem viagens de longa distância entre os pontos, a lista é sem fim. A falta de combustível está alimentando a inflação de produtos e serviços cruciais no país. Muito como pode haver outras razões, como a quebra de ponte em Moçambique e problemas logísticos responsáveis pela falta de combustível. A realidade é que, como país, não temos forex que possa ser usado para comprar o combustível. Este é o momento certo, precisamos fazer análises sobre porque a conta de importação de combustível é sempre muito alta e depois faz pesquisas sobre remédios de longo prazo.
A entrega de fertilizantes de subsídio também é afetada pela escassez de forex. Empresas e transportadores precisam forex para limpar e fornecer sua remessa para o governo. Como esperamos que os transportadores transportem fertilizantes sem diesel e forex? Onde estamos indo como um país?
O setor de saúde também é um dos setores que são altamente afetados pela escassez de divisas. As aquisições de medicamentos precisam de forex enorme, pois são muito caras. É patético que os pacientes na maioria dos hospitais centrais recebam apenas analgésicos porque o país não pode comprar medicamentos suficientes. E ainda altos funcionários do governo estão levando Mercesdes Benz avaliado em K22 milhões ($ 155000). Vergonha em nós! Uma lição disso é que, se pudéssemos produzir a maioria das drogas localmente, estaríamos reduzindo uma grande conta de importação. Em países como o Uganda, as empresas locais estão produzindo e fornecendo drogas como o ARV, que ajudou o país a economizar forex significativamente.
A indústria da construção também está sentindo o calor da crise do forex. Materiais de construção como cimento, folhas de ferro, viúvas de aço e caixilhos de portas e muitos outros são pouco importados devido a forex limitados e, portanto, em pouca oferta ou fora de estoque em lojas de ferragens e lojas de atacado.
Um dos setores mais afetados pelo tsunami econômico é a fabricação. As empresas não possuem matérias-primas suficientes para fabricar produtos. Este cenário continua a aumentar a demanda e o preço global das commodities que estão em baixa oferta e, posteriormente, induzem a inflação. A aquisição de matérias-primas pode ser feita se você tiver moeda estrangeira como dólares americanos. Por exemplo, esta é uma das razões pelas quais o grupo de açúcar Illovo aumentou 13% o preço do açúcar, o que aumentou automaticamente a inflação dos preços dos produtos relacionados com o açúcar. A escassez de divisas também prejudicou o país para importar equipamentos de processamento que podem ser usados para agregar valor para produzir.
É óbvio que a escassez de forex resultou em persistentes negativos nacionais, fornecimento limitado de água, falta de combustível, baixa oferta de medicamentos em hospitais, sem cimento e ferro, cobertura de rede deficiente, nenhum fornecimento de alguns tipos de refrigerantes e produtos alimentares nos supermercados e cadeias de lojas e entrega adiada de fertilizantes de subsídio aos agricultores. Empresas como Zain, TNM, Escom e Water Boards continuam a usar a escassez de forex como bode expiatório para oferecer serviços ruins e até tarifas de caminhadas para seus clientes. Por quanto tempo devemos racionar Forex, água, energia, combustível, drogas, folhas de ferro, cimento, etc.? Deixe-nos proactivos ao lidar com estes problemas que estão atrasados há muito tempo.
Com todos esses efeitos multiplicadores negativos, o crescimento econômico e o desenvolvimento do Malawi estarão estagnados. Mas qual foi a causa do problema e como isso pode ser resolvido?
O fornecimento de combustível e fertilizantes contribui para uma grande conta de importação no país. Tudo começou na temporada de crescimento 2008/9 quando o governo comprou grandes quantidades de adubo de subsídio caro (US $ 70 por 50 kg), avaliado em US $ 264 milhões e combustível (US $ 150 o barril). Os preços de mercado atuais das duas commodities cruciais são reduzidos pela metade. Isso significou que reduzimos a quantidade de forex pela metade que poderia nos ter ajudado este ano. Enquanto continuarmos importando grandes quantidades de óleo e fertilizantes, sem aumentar a cobertura ou a base das exportações, a crise será permanente. A necessidade de reduzir o custo de transporte de óleo e fertilizantes através do desenvolvimento do sistema de transporte de água e talvez o pipeline não pode ser enfocado demais. Além disso, a necessidade de começar a produzir biocombustíveis é uma obrigação, pois isso tornaria parcialmente o país independente. A solução sustentável no fertilizante químico é a alocação de mais recursos que promovam a agricultura orgânica pró-pobre, em paralelo com a adaptação nas mudanças climáticas e nas próprias usinas de fabricação de fertilizantes inorgânicos. O de Lilongwe parece ser abandonado por quê?
O tabaco contribui com 60% do total de rendimentos estrangeiros no país. A recessão global reduziu a demanda pelo ouro verde, baixando os preços e reduzindo o forex ao máximo. O problema foi agravado com a falta de diversificação das exportações. A escassez de divisas deixou a visão do Malawi para ser uma nação exportadora no limbo. Uma vez que o país tem minerais lucrativos limitados, exceto o urânio em Karonga, os principais exportadores de forex provêm de produtos agrícolas e produtos. Atualmente, o Malawi exporta algumas e quantidades limitadas de produtos agrícolas e produzidos, tais como tabaco, amendoim, paprika, açúcar e chá contra importações.
É lamentável que até mesmo importemos produtos que estão sendo produzidos ou que podem ser facilmente produzidos aqui. Eu vi a maioria dos supermercados armazenando e vendendo: tomates, cenouras, batatas irlandesas, frutas variadas, carne e produtos lácteos formam outros países como a África do Sul. E, no entanto, temos esses produtos e produtos em Ntheu, Dedza, Mzimba, Lower Shire e Rumphi. Quase todo o tecido, sapatos e sacos de couro que os Malawianos usam e usam são importados da China e de outros países, enquanto o país produz algodão e esconde.
Se o Malawi possui produtos robustos e exportáveis, isso será involuntário se traduz em mais forex que pode impulsionar o crescimento econômico e seus benefícios podem escorrer para os plebeus. Mesmo no caso de recessão global, outros produtos ou produtos irão buscar bons preços no mercado internacional, ou seja, o açúcar buscou bons preços no mercado mundial quando o tabaco foi vendido a um preço mais baixo.
O saldo comercial do Malawi é freqüentemente negativo, o que significa que as importações são maiores do que as exportações. Como nação, precisamos identificar outras culturas exportáveis como a paprika, o café e o arroz e muitos outros, o que atuaria como um substituto próximo das culturas de exportação tradicionais e alocará mais recursos para promover a produção e o marketing tão bom quanto o que aconteceu com o milho . A necessidade de o Malawi diversificar as exportações é uma necessidade e precisa de ação imediata. Precisamos exportar mais quantidades de produtos ou produtos de alto valor. Devemos adotar políticas que visem melhorar a competitividade dos produtos nos mercados internacionais e regionais. Por exemplo, se o imposto eo custo de financiamento puderem ser reduzidos significativamente, isso ajudaria a maioria dos comerciantes e fabricantes a fabricar produtos de padrões internacionais.
A industrialização da agricultura pode tornar a crise forex uma coisa do passado. O enorme investimento em produção, processamento e comercialização agrícola é uma obrigação para estimular a produtividade agrícola e a produção de produtos de alta qualidade que podem competir favoravelmente no mercado global. Em uma busca para melhorar a receita e os rendimentos dos agricultores rurais, os governos devem promover políticas de produtividade sustentáveis que estejam ligadas a mercados de produção bem estabelecidos e não controles de preços de colheita (estabelecendo intervenções de preços mínimos unilaterais) que expulsam compradores como é o caso da Cargill algodão limitado.
O único desafio para o país é agregar valor aos nossos produtos na cadeia de valor. Caso contrário, os consumidores não podem comprar produtos do Malawi se estiverem contaminados com materiais estranhos. No entanto, não precisamos de um processo complicado de agregar valor ao arroz. Assim como qualquer outro arroz produzido tem potencial para trazer mais forex para o país. Para as pessoas que estiveram em outros países concordariam comigo que temos o melhor arroz na África.
A sobrevalorização do kwacha nos últimos quatro anos marginalizou a nação para exportar mais e produtos de alto valor. Não é de admirar que os economistas tenham sugerido ao governo desvalorizar o kwacha e libertá-lo. Finalmente, o governo teve que fazer as sugestões. À minha vista, foi feito há muito tempo porque o kwacha foi desvalorizado quando a nação fechou o mercado de tabaco. Como tal, teremos ganhos mínimos do ato. O Kwacha do Malawi precisa ser enfraquecido por uma grande porcentagem para estimular as exportações. Os doadores estão mesmo sugerindo que devemos implementar uma taxa de câmbio flexível em oposição à flutuação gerenciada. Agora que o kwacha está desvalorizado, seria uma boa idéia abrir agências de forex para que as pessoas possam vender seu forex a eles porque os bancos comerciais estão oferecendo taxas mais baixas apesar da taxa flutuante gerenciada. Não devemos culpar os doadores, especialmente o Banco Mundial e o FMI, pelo problema quando a nossa casa não está em ordem.
A outra razão que agravou a falta de divisas é que os estrangeiros fazem negócios que podem ser facilmente feitos pelo Malawi. No final do dia, os estrangeiros enviam dinheiro estrangeiro, ou seja, Rands da África do Sul, libras esterlinas e dólares dos Estados Unidos e não kwacha do Malawi para suas empresas-mãe ou para casa. Conseqüentemente, algumas grandes empresas continuam a siphon forex no país. Muito como o investimento estrangeiro direto é bom na criação de emprego. Mas não o que está acontecendo no prédio do parlamento em Lilongwe, onde os chineses estão fazendo um trabalho que pode ser feito pelos malawianos. O governo só deve permitir investimentos diretos estrangeiros que dificilmente podem ser tratados por povos indígenas. A maioria dos investimentos diretos estrangeiros está adicionando sal à ferida, arrebatando e canalizando dinheiro para fora do país.
Um exemplo típico é o crescimento de supermercados sul-africanos como Game, Shoprite e Mr. Price. O shopping em construção oposta Shoprite em Lilongwe não pertence a Malawians. Isso significa que não temos Malawianos que possam reunir recursos para investir nesse tipo de negócios? Na indústria do turismo, eu sei que os hotéis mais respeitáveis não são de propriedade dos Malawianos. Mas, por que os Malawianos não podem fazer os mesmos negócios? Para ser honesto, o setor bancário tem taxas de juros mais altas que desestimulam empréstimos sérios. Estou ansioso para ver quando a taxa de juros será inferior a 5%, como é o caso na maioria dos países desenvolvidos. A maioria dos estrangeiros investiga em negócios comerciais que podem ser feitos por Malawianos. No processo, isso perpetua desemprego e drenagem forex no país. Os malawianos que têm o potencial de fazer negócios que são feitos por estrangeiros devem receber o apoio necessário, desde feriados fiscais até facilidades de empréstimo. Caso contrário, o país precisa rever sua política de investimento estrangeiro direto.
Racionamento de divisas, como sugerido pelo Banco de Reserva do Malawi, redução de números e duração de viagens externas por altos funcionários do governo e importação limitada de produtos luxuosos, como os carros, não são a única solução a longo prazo para o problema. O Malawi precisa considerar crítico algumas das soluções sugeridas se a falta de forex for resolvida. Os problemas atuais são qualificados para declarar nossa nação como estado de emergência. Os problemas destacados precisam de ações imediatas e pró-ativas de todas as partes interessadas.
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